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第1769章 你打你的（第3页）

李安然默默计算了一会，微微摇头：“不急，先按四倍来。等到了关键时刻，再看情况加码。今天开始，我们转战债市。”

“债市？”韩立芳嘴里含着食物，眼珠子瞪得老大“你要收垃圾债？”

“嗯，这就叫你打你的，我打我的。我们现在有足够资金维持不爆仓，让他们折腾去好了。”李安然却是清楚，转折就在今天，华尔街的大鳄们还以为他不会得到奥黑的消息。

可惜，他比奥黑还早知道，到底会发生什么。

八点四十分，会议室里，韩立芳、王伟杰、郭玲燕已经全部到齐。胡明慧坐在角落里，面前摊开着全球资金调度表。

“立芳，债市的通道准备好了吗？”李安然问。

韩立芳点头：“准备好了。我们通过高盛和摩根士丹利的通道，对接了八个主要的垃圾债交易平台。阿列克谢帮我们建了一个匿名交易系统，可以同时向三十七个做市商发送指令，每笔订单都会自动拆分成符合监管要求的小额交易。”

“规模呢？”

“目前可以动用的资金是两千三百亿。”韩立芳调出一张图表，“按照您的指示，我们预留了八百亿作为美股的保证金，剩下的一千五百亿全部转入债市。杠杆方面，垃圾债的平均流动性和透明度不如股票，阿列克谢帮我们找到了几家愿意提供高杠杆的交易对手，美林和瑞银的 prime brokerage 部门，还有几家欧洲的对冲基金。平均可以做到三倍，部分流动性好的标的可以做到四倍。”

李安然点点头，目光落在那张复杂的图表上。

图表上密密麻麻地标注着上百个公司的名字，克莱斯勒、福特汽车信用公司、哈特福德金融服务、 SLM 学生贷款公司、赌场运营商哈拉娱乐、钢铁巨头美国钢铁公司……每一个名字后面都跟着一长串数字：当前债券价格、票面利率、到期收益率、信用评级、以及韩立芳团队测算的安全边际。

“这些都是被市场错杀的。”韩立芳指着几个重点标的，“比如克莱斯勒的债券，现在交易价格只有面值的28美分，收益率高达27%。汽车工人联合会的让步谈判已经进入最后阶段，一旦达成协议，克莱斯勒就不用破产了。到时候这些债券的价格至少能回到60美分以上，翻倍都不止。”

“福特汽车信用公司也一样。”王伟杰补充，“福特是三大汽车公司里财务状况最好的，他们去年底向国会申请了90亿美元紧急贷款，现在贷款已经批下来了。他们的债券现在交易在35美分左右，我们测算的安全边际至少能到75美分。”

李安然问了一个关键问题：“这些公司的违约风险有多大？”

“我们做了压力测试。”韩立芳调出另一张图表，“在最坏的情况下……也就是经济继续恶化、汽车行业彻底崩盘，这些债券的回收率大约在20%到30%之间。也就是说，如果我们现在以30美分买入，最坏的情况下可能亏损10%到30%。在我们的模型里，这种情况发生的概率不到15%。”

她顿了顿，声音里带着自信：“更重要的是，这些风险已经被市场完全消化了。现在的价格里已经包含了最坏的预期，只要实际情况比最坏稍微好一点，价格就会反弹。这是典型的戴维斯双击，既赚估值的钱，又赚基本面改善的钱。”

李安然的目光在那些数字上逐一扫过。克莱斯勒 28美分，福特 35美分，哈特福德 42美分， SLM 33美分，美国钢铁公司 47美分……这些价格让他想起前世的一些记忆。

2009年3月，确实是垃圾债的历史大底。那些后来被证明是世纪大底的交易，此刻就在他的眼前。如果历史没有改变，那么接下来的一年里，这些债券的平均回报率将超过100%，有些甚至会达到300%甚至500%。

“开始吧。”他说，“按照计划，分批建仓。不要急，给市场足够的时间消化我们的买单。”

上午九点整，第一批指令发出。